全球外汇市场本周经历剧烈震荡，美联储政策预期与地缘政治风险主导交易逻辑。美元指数虽在周五反弹0.91%，但周线%，创两个月最差单周表现；日元成为最大赢家，美元/日元周线%；欧元则凭借欧洲央行立场维持强势，周线%。贸易保护主义升级引发连锁反应，澳元跌至五年新低，英镑与加元则在经济数据与政策博弈中艰难寻找方向。
- 周一至周四：市场押注美联储年内四次降息，美指一度跌至100.80的三个月低点；
- 周五：鲍威尔承认特朗普关税政策将加剧通胀，淡化降息紧迫性，美指单日反弹0.98%至101.94。
1. 美联储政策预期摇摆。3月非农就业新增22.8万人（预期13.5万）显示经济韧性，但鲍威尔警告关税可能导致通胀上升与增长放缓并存，市场对6月降息概率从70%回落至50%。
2. 贸易战冲击流动性。贸易局势升温后，澳元等风险货币暴跌，美元短暂获得避险买盘支撑。法国巴黎银行Peter Vassallo指出：关税引发的通胀担忧正在重塑美联储反应函数。
- Nationwide：维持美联储四季度才降息的预测，认为通胀粘性将限制政策宽松空间；
美元/日元周五反弹0.59%至146.03，但周线月初以来最大跌幅。周四汇价一度触及145.19的七个月低点。
1. 风险资产抛售。全球股市市值本周蒸发超3万亿美元，推动日元传统避险属性回归。
2. 日本央行政策微调。市场传闻央行可能缩减国债购买规模，10年期日债收益率升至0.85%，利差交易平仓加剧日元升值。
1. 欧洲央行立场强硬。执委施纳贝尔称通胀回归2%前不考虑降息，市场对欧央行年内降息预期从四次缩减至三次。
2. 经济数据分化。欧元区3月CPI同比升至2.9%（前值2.6%），而美国核心PCE回落至2.8%，货币政策差异支撑欧元。
1. 经济衰退信号。英国3月服务业PMI跌破荣枯线. 政治不确定性。苏格兰独立公投议题重燃，叠加北爱尔兰贸易争端，打压投资者信心。
- 渣打：若英央行先于美联储转向鸽派，GBP/USD或进入1.28-1.31新波动区间。
美元/加元周五反弹0.89%至1.4094，但周线%，受原油暴跌与经济数据拉锯影响。
2. 就业市场分化。加拿大3月失业率升至5.9%（前值5.7%），而美国就业数据强劲，加剧货币政策预期差。
本周外汇市场呈现三大特征：1. 美元霸权松动：尽管周五反弹，但美指周线两连阴反映市场对美国例外论的质疑；
2. 避险资产重定价：日元与瑞郎（兑美元触及六个月新高）显示地缘风险溢价上升；
未来一周，市场将聚焦三大线财长会议对关税问题的表态。正如花旗集团所言：当贸易壁垒与货币政策形成负反馈循环时，外汇市场的波动率扩张才刚刚开始。在这个多事之春，汇市交易员或许需要系好更紧的安全带。
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